Asger Risom
Widersprüchliche Ängste vor KI-Disruption und nicht tragfähigen Ausgaben haben breite Ausverkäufe ausgelöst, mehr als eine Billion US-Dollar aus großen Tech-Aktien gelöscht und Volatilität in zahlreichen Branchen verursacht.
Eine Welle der Volatilität erfasst die globalen Märkte, während Investoren mit zwei widersprüchlichen Ängsten rund um künstliche Intelligenz ringen.
Das Ergebnis ist ein Ausverkauf, der sowohl die Unternehmen trifft, die KI entwickeln — als auch jene, die als anfällig für ihre Auswirkungen gelten.
In den vergangenen zwei Wochen standen KI-bezogene Aktien unter anhaltendem Druck.
Mehr als eine Billion US-Dollar an Börsenwert wurde bei großen Technologieunternehmen vernichtet, die Hunderte Milliarden Dollar in die KI-Entwicklung investieren, während auch Unternehmen aus anderen Branchen nach unten gezogen wurden.
Die Turbulenzen spiegeln wider, was Bloomberg als konkurrierende Sorgen beschreibt: dass KI große Teile der Wirtschaft rasch umkrempeln könnte und dass die enormen Ausgaben für ihren Aufbau möglicherweise nicht so bald Renditen abwerfen.
„Es gibt einen Widerspruch in dem, worüber sich Investoren bei KI Sorgen machen“, sagte Julia Wang, Chief Investment Officer für Nordasien bei Nomura International Wealth Management, gegenüber Bloomberg Television. „Beides kann nicht gleichzeitig zutreffen.“
Ausgaben unter Druck
Die Entwicklung markiert einen Bruch mit den vergangenen Jahren, in denen Optimismus über KI-getriebene Produktivität die Märkte nach oben trieb.
Meta legte von Ende 2022 bis Anfang 2026 um fast 450 Prozent zu, während Alphabet im gleichen Zeitraum um mehr als 250 Prozent stieg.
Nun stellen Investoren infrage, ob sich die Ausgabenwelle auszahlen wird. Microsoft, Amazon, Meta und Alphabet werden voraussichtlich allein im Jahr 2026 mehr als 600 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben tätigen.
„Das saugt den freien Cashflow auf und belädt die Unternehmen mit abschreibungsfähigen Vermögenswerten“, berichtete Bloomberg und verwies darauf, dass sich dadurch zentrale finanzielle Rahmenbedingungen verändern, die zuvor ihre Bewertungen gestützt hatten.
„Das ist eine echte Lose-Lose-Situation“, sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Amerprise Advisor Services. „Jetzt wollen sie sofort wissen, wann sich die Investitionen auszahlen — und wir haben kein klares Bild.“
Seit den Quartalsberichten Ende Januar sind die Aktien von Microsoft und Amazon um mehr als 16 Prozent gefallen, während auch Meta und Alphabet deutlich nachgegeben haben.
Insgesamt wurden rund 1,5 Billionen US-Dollar an gemeinsamer Marktkapitalisierung ausgelöscht.
Ansteckungseffekte
Gleichzeitig bestrafen Investoren Unternehmen, die als besonders anfällig für KI-bedingte Disruption gelten.
Neue Tools von Anthropic für Juristen und Finanzanalysten lösten Kursverluste in entsprechenden Branchen aus. Versicherungsmakler gerieten unter Druck nach einem weiteren Programm mit Bezug zu OpenAI.
Selbst Ankündigungen kleinerer Start-ups führten zu starken Abverkäufen in Sektoren wie Logistik und Vermögensverwaltung.
Einige Analysten halten die Marktreaktion für überzogen.
„Nur weil der Überschwang der vergangenen Jahre gedämpft wurde, handeln die Menschen nun irrational und glauben, KI sei zu einem Gegenwind für die Wirtschaft geworden“, sagte Bobby Ocampo, Mitgründer von Blueprint Equity, gegenüber Bloomberg.
UBS stufte Technologieaktien kürzlich herab und warnte, dass die Investitionsausgaben großer Hyperscaler nahezu den gesamten operativen Cashflow aufzehren könnten — verglichen mit einem Zehnjahresdurchschnitt von 40 Prozent.
Derzeit scheint das KI-Investment in einer Art Abwärtsspirale gefangen zu sein: die Angst, dass die Technologie Geschäftsmodelle umwälzen wird, kombiniert mit der Sorge, dass ihre Entwickler übermäßig viel investieren, um dieses Ziel zu erreichen.
Quellen: Bloomberg; Nomura International Wealth Management; Amerprise Advisor Services; UBS; Blueprint Equity