Trump gerät als „Hauptverdächtiger“ in einem Finanzrätsel ins Visier

Die amerikanische Wirtschaft hat ein eigenartiges Problem entwickelt, das traditionelle Wirtschaftsstatistiken nur schwer erklären können.

Nach mehreren gängigen Maßstäben scheint das Land recht gut dazustehen. Die Arbeitslosigkeit bleibt relativ niedrig, die Inflation erreicht bei Weitem nicht das Niveau früherer Wirtschaftskrisen, und die Zahlen deuten darauf hin, dass die Amerikaner deutlich mehr Vertrauen in ihre finanziellen Aussichten haben sollten.

Doch die Verbraucher erzählen eine ganz andere Geschichte. Das öffentliche Vertrauen in die Wirtschaft ist auf ein Niveau gesunken, das normalerweise mit weitaus schwierigeren wirtschaftlichen Bedingungen verbunden ist, was Ökonomen nach einer Erklärung suchen lässt.

Nun glaubt der Ökonom Justin Wolfers von der University of Michigan, einen Hauptgrund für diese Diskrepanz gefunden zu haben. Seine Analyse legt nahe, dass der Pessimismus der Amerikaner weniger mit der tatsächlichen Wirtschaftsleistung als vielmehr mit ihrem Vertrauen in die Handhabung der Wirtschaft durch Präsident Donald Trump zusammenhängen könnte.

Wirtschaftszahlen offenbaren überraschenden Widerspruch

Ökonomen verlassen sich seit Langem auf Umfragen zum Verbrauchervertrauen, um zu verstehen, wie die Amerikaner ihre finanziellen Verhältnisse und die Gesamtwirtschaft einschätzen.

Doch die jüngsten Ergebnisse haben ein besonders rätselhaftes Bild ergeben.

Laut Wolfers lag der Konsumentenstimmungsindex der University of Michigan im Sommer 2026 bei etwa 52.

Dieser Wert ist nahezu identisch mit dem im Mai 1980 verzeichneten Niveau, als die amerikanische Wirtschaft mit deutlich schwerwiegenderen Problemen konfrontiert war.

Damals näherte sich die Arbeitslosigkeit 8 Prozent, während die Inflation bei fast 14 Prozent lag.

Heute ist die Situation merklich anders.

Wolfers stellte fest, dass die Arbeitslosigkeit etwa halb so hoch ist wie 1980, während die Inflation ungefähr ein Viertel des damaligen Niveaus beträgt.

Trotz dieser erheblich günstigeren Bedingungen äußern die Amerikaner fast den gleichen Grad an wirtschaftlicher Unzufriedenheit.

Die Diskrepanz ist zu einem wiederkehrenden Diskussionsthema in Wirtschaftskreisen geworden.

„Unsere Wirtschaftsstatistiken sehen ziemlich gut aus, warum sind die Amerikaner dann so pessimistisch?“, schrieb Wolfers am Mittwoch in seinem Platypus Economics Newsletter und beschrieb die Frage, die ihm Fernsehkommentatoren immer wieder stellen.

Seine jüngste Analyse versucht, eine Antwort zu geben.

Ökonom entdeckt massive Lücke im öffentlichen Vertrauen

Wolfers untersuchte Jahrzehnte von Wirtschaftsdaten, um zu ermitteln, wie sich die Amerikaner unter den aktuellen Bedingungen normalerweise fühlen sollten.

Mithilfe historischer Beziehungen zwischen Arbeitslosigkeit, Inflation und Konsumentenstimmung erstellte er ein statistisches Modell, um abzuschätzen, wie der Vertrauensindex aussehen sollte.

Das Ergebnis war frappierend.

Basierend auf den Wirtschaftsindikatoren des Landes sollte die Konsumentenstimmung bei etwa 82 liegen.

Stattdessen lag der tatsächliche Wert bei etwa 52.

„Das ist eine Lücke von 30 Punkten, und das ist das Rätsel, das wir heute haben“, erklärte Wolfers.

Ein solch erheblicher Unterschied deutet darauf hin, dass herkömmliche Wirtschaftsindikatoren einen wichtigen Einfluss auf die öffentliche Meinung nicht erfassen.

Wolfers wandte sich daher von den Arbeitslosen- und Inflationszahlen ab und den Meinungen der Amerikaner über die für die Wirtschaftspolitik Verantwortlichen zu.

Seine Erkenntnisse wiesen direkt auf die Trump-Regierung hin.

Trump wird zum Hauptverdächtigen des Ökonomen

Wolfers untersuchte eine separate Umfragefrage, in der die Amerikaner gefragt wurden, ob die Bundesregierung die Wirtschaftspolitik gut oder schlecht managte.

Die Ergebnisse zeigten eine dramatische Verschlechterung des öffentlichen Vertrauens.

Ende 2024 übertraf der Anteil der Befragten, die das Wirtschaftsmanagement der Regierung als schlecht bezeichneten, diejenigen, die es als gut bewerteten, um 14 Prozentpunkte.

Bis Mai 2026 hatte sich diese Lücke auf 66 Punkte erweitert.

Der bisherige Rekord lag bei 52 Punkten, verzeichnet während der umstrittenen Verhandlungen über die Schuldengrenze im Jahr 2011.

„Das ist der höchste Wert in der Geschichte dieser Frage (und das mit großem Abstand)“, schrieb Wolfers.

Der Ökonom identifizierte diese außergewöhnliche Unzufriedenheit mit dem Wirtschaftsmanagement der Regierung als seinen „Hauptverdächtigen“ bei der Erklärung des umfassenderen Rückgangs des Verbrauchervertrauens.

Er beschrieb die Einschätzung der Wirtschaftspolitik durch die Öffentlichkeit auch als „die schlechteste, die es je gab“.

Die Ergebnisse legen nahe, dass die Amerikaner ihre wirtschaftliche Zukunft teilweise durch ihre Erwartungen an Regierungsentscheidungen bewerten könnten, anstatt sich lediglich auf aktuelle Beschäftigungs- und Inflationsstatistiken zu stützen.

Ein statistischer Test stärkt sein Argument

Wolfers beschränkte sich nicht darauf, eine Korrelation zwischen der Unzufriedenheit mit der Wirtschaftspolitik und dem sinkenden Verbrauchervertrauen festzustellen.

Er testete auch, ob die Einbeziehung der öffentlichen Einstellung zum Wirtschaftsmanagement der Regierung geholfen hätte, die Verschlechterung der Stimmung vorherzusagen.

Dazu beschränkte er sein Modell auf Informationen, die bis Oktober 2024 verfügbar waren.

Nur unter Verwendung von Arbeitslosen- und Inflationsdaten sagte das Modell voraus, dass das Verbrauchervertrauen um etwa zwei Punkte sinken würde.

Der tatsächliche Rückgang betrug 17 Punkte.

Als Wolfers jedoch die zunehmend negative Einschätzung der Wirtschaftspolitik durch die Öffentlichkeit einbezog, sagte das Modell einen Rückgang von etwa 20 Punkten voraus.

Diese Schätzung kam dem tatsächlichen Ergebnis wesentlich näher.

„In der Wirtschaft nennen wir das keinen Beinahe-Treffer“, schrieb Wolfers.

„Wir nennen es, die Prognose genau getroffen zu haben.“

Das Ergebnis stärkte sein Argument, dass die Wahrnehmung des staatlichen Wirtschaftsmanagements erklärt, warum das Verbrauchervertrauen so stark gesunken ist.

Dennoch belegt das Modell nicht, dass Trump persönlich den gesamten Rückgang verursacht hat. Andere Einflüsse, darunter finanzieller Druck der Haushalte, politische Polarisierung und Erwartungen über zukünftige wirtschaftliche Bedingungen, könnten ebenfalls dazu beitragen.

Amerikaner beurteilen möglicherweise die Regierung statt die Wirtschaft

Die Ergebnisse stellen die Annahme infrage, dass öffentliche Unzufriedenheit notwendigerweise ein Missverständnis der wirtschaftlichen Bedingungen widerspiegelt.

Traditionell haben Ökonomen erwartet, dass sich das Vertrauen verbessert, wenn die Arbeitslosigkeit sinkt und die Inflation moderat bleibt.

Doch Wolfers’ Forschung legt nahe, dass die Beziehung komplizierter ist.

Die Menschen reagieren möglicherweise nicht nur auf ihre gegenwärtigen Umstände, sondern auch auf ihr Vertrauen in die wirtschaftlichen Entscheidungen der Regierung.

Bedenken hinsichtlich zukünftiger Politik, wirtschaftlicher Stabilität und politischer Führung könnten beeinflussen, wie Verbraucher ihre finanziellen Aussichten einschätzen.

Diese Unterscheidung ist wichtig, da das Verbrauchervertrauen das tatsächliche Wirtschaftsverhalten beeinflussen kann.

Haushalte, die unsicher über die Zukunft sind, könnten zögerlicher werden, größere Anschaffungen zu tätigen oder neue finanzielle Verpflichtungen einzugehen, selbst wenn die aktuellen Wirtschaftsindikatoren relativ günstig erscheinen.

Das Ergebnis kann eine Wirtschaft sein, die in offiziellen Statistiken gesünder aussieht, als sie sich für die Menschen anfühlt, die in ihr leben.

Wolfers liefert sein Urteil zum Rätsel

Wolfers’ Analyse bietet eine Erklärung für eine Frage, die Ökonomen und politische Kommentatoren wiederholt frustriert hat.

Anstatt davon auszugehen, dass die Amerikaner relativ günstige Arbeitslosen- und Inflationszahlen nicht gewürdigt haben, argumentiert er, dass ihr Pessimismus ein umfassenderes Urteil über die Wirtschaftsführung widerspiegelt.

Die ungewöhnlich negative Einschätzung der Regierungspolitik liefert seiner Ansicht nach ein wichtiges fehlendes Puzzleteil.

Seine Schlussfolgerung ist besonders unangenehm für eine Regierung, die ihre wirtschaftlichen Erfolge häufig betont hat.

„Sie missverstehen die Wirtschaft nicht“, schrieb Wolfers.

„Sie beurteilen die Leute, die sie führen. Und ihr Urteil ist heute das härteste, das je verzeichnet wurde.“